康臣藥業(yè)(01681)開啟新一輪穩(wěn)健增長周期，回購成買入風向標
發(fā)布日期：2020-04-30 瀏覽次數(shù)：10614次
康臣藥業(yè)分部穩(wěn)健增長，玉林制藥分部優(yōu)化調(diào)整初顯成效，"1+6"產(chǎn)品格局持續(xù)縱深發(fā)展。2019財年，康臣藥業(yè)(01681)正在向新一輪穩(wěn)健發(fā)展周期邁進。
智通財經(jīng)APP了解到，3月23日，康臣藥業(yè)公布了其2019年年報。財報顯示，公司營業(yè)總收入為17.28億元（人民幣，單位下同），公司當期權(quán)益股東應占溢利約7982萬元。當期，康臣藥業(yè)分部以銷售收入同比增長15.1%的優(yōu)異業(yè)績，挑起了公司持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的大梁。
憑借在國內(nèi)腎病口服現(xiàn)代中成藥市場和醫(yī)用成像對比劑市場的領(lǐng)先優(yōu)勢以及在傳統(tǒng)中成藥市場的雄厚基礎(chǔ)，近期的短暫調(diào)整并不會動搖公司基本面情況。而隨著各大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展，公司有望業(yè)績持續(xù)向好。
藥業(yè)支撐基本面 玉林制藥分部調(diào)整顯成效
在經(jīng)歷了三年高速增長后，康臣藥業(yè)的玉林制藥業(yè)務(wù)開始進入優(yōu)化調(diào)整階段。此時，藥業(yè)分部成為了公司穩(wěn)健發(fā)展的支柱。
從藥業(yè)分部的整體收入情況來看，2019財年，康臣藥業(yè)分部銷售收入超過14億元，同比增長約15.1%。在業(yè)績繼續(xù)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢的同時，藥業(yè)分部還誕生了第三個億元省區(qū)-河北。
按產(chǎn)品系列分類來看，康臣藥業(yè)腎科系列產(chǎn)品當期銷售收入超過10.6億元，較去年增長約14.4%。其中，位列國家新版醫(yī)保目錄甲類的尿毒清顆粒拳頭產(chǎn)品的地位不變，在保持穩(wěn)定增長態(tài)勢及市場覆蓋率、占有率整體上升的同時，依然保持在腎病口服現(xiàn)代中成藥的領(lǐng)先地位；同期，醫(yī)用成像對比劑銷售收入達到1.4億元，較去年增加9.2%，維持了公司在國內(nèi)磁共振成像對比劑領(lǐng)域的市場地位；婦兒線產(chǎn)品在2019年收入超過1.7億元，同比增長30.4%。
業(yè)績增長的背后，是公司高質(zhì)量產(chǎn)品帶來的放量效應。
2019年7月，公司研發(fā)的造影劑產(chǎn)品碘帕醇注射液（分為100ml:30g(I)及100ml:37g(I)兩種規(guī)格）分別獲得國家藥監(jiān)局藥品注冊批件。智通財經(jīng)APP了解到，該注射液為康臣開發(fā)的一種用于計算機斷層掃描的CT造影劑，其適用于所有身體部位病變的造影，其優(yōu)點包括顯影效果好、對血管壁和神經(jīng)組織毒性低、性質(zhì)穩(wěn)定等。并且，在100ml:30g(I)與100ml:37g(I)規(guī)格的產(chǎn)品中，30g濃度適用于一般增強，37g屬于國內(nèi)應用最高的碘濃度，適用于所有的部位病變，特別是在4mm以下的血管造影，具有絕對的技術(shù)優(yōu)勢。
值得注意的是，CT造影劑作為國內(nèi)主流的造影劑，早在2018年其市場規(guī)模便接近120億元，并預計整體CT造影劑市場規(guī)模將在2020年達到 190億元。碘帕醇作為市場重點產(chǎn)品，2018年實現(xiàn)銷售額達11.33億元，占整體CT造影劑市場份額的9.77%，受益于行業(yè)規(guī)模擴容，市場規(guī)模還將有望維持高增長。而憑借公司成熟的銷售團隊及積累的資源優(yōu)勢等，未來能將產(chǎn)品迅速推入到臨床一線，由此成為公司新的利潤增長點。
此外，同年8月，公司發(fā)布公告稱共有70個產(chǎn)品進入國家醫(yī)保藥品目錄。尿毒清顆粒、釓噴酸葡胺注射液等多個產(chǎn)品繼續(xù)獲保留在國家醫(yī)保藥品目錄，碘帕醇注射液在國家醫(yī)保藥品目錄維持為甲類。另外，養(yǎng)陰清肺膏在國家醫(yī)保藥品目錄由乙類升為甲類;而益腎化濕顆粒、右旋糖酐鐵口服溶液、鹽酸西替利嗪口服溶液等三個產(chǎn)品則是首次進入國家醫(yī)保藥品目錄。醫(yī)保藥品目錄內(nèi)的產(chǎn)品帶來的放量效應無疑也將進一步確認公司后續(xù)的業(yè)績增長趨勢。
相比之下，步入調(diào)整期的玉林制藥分部對公司基本面的影響較為有限。
從財務(wù)角度上看，康臣藥業(yè)凈利潤下滑的主要原因是，需要對有關(guān)玉林制藥分部約3.2億元人民幣（單位下同）賬面價值的商譽確認全額減值。這并不會對康臣藥業(yè)實際的經(jīng)營活動現(xiàn)金流造成影響。
從經(jīng)營角度上看，玉林制藥業(yè)務(wù)的調(diào)整是為了應對國內(nèi)非處方藥市場競爭加劇的新一輪變化，康臣藥業(yè)主動對其分部業(yè)務(wù)的營銷模式、渠道網(wǎng)絡(luò)及推廣隊伍進行優(yōu)化整合。雖然玉林制藥當期銷售收入出現(xiàn)一定下滑，但其在傳統(tǒng)中成藥終端市場銷售依然保持優(yōu)勢。
智通財經(jīng)APP了解到，公司皮膚系列產(chǎn)品濕毒清膠囊在目前國內(nèi)中成藥口服皮膚藥祛濕毒品類中依然位居第一位。由此可見玉林制藥在傳統(tǒng)中成藥市場擁有的雄厚基礎(chǔ)。
值得一提的是，此前玉林制藥還與獨立第三方發(fā)展商就玉林老廠區(qū)開發(fā)簽訂了合作開發(fā)協(xié)議。根據(jù)最新的進展，目前玉林制藥老廠區(qū)開發(fā)已取得突破性進展，方案規(guī)劃和土地轉(zhuǎn)讓等各項工作正積極推進。待開發(fā)完成后預計將為玉林制藥帶來稅后凈收達到7億元，為其進一步發(fā)展提供穩(wěn)健的資金來源。
實際上，除了持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展現(xiàn)有業(yè)務(wù)，康臣藥業(yè)還在致力于打造創(chuàng)新性研發(fā)管線，為公司估值進一步提升打開天花板。
"1+6"產(chǎn)品格局縱深發(fā)展 股票回購提振信心
一家處在穩(wěn)定增長階段的醫(yī)藥企業(yè)，在擁有穩(wěn)健的基本面狀況的同時，還需要具備戰(zhàn)略眼光和長遠布局以滿足公司中長期持續(xù)發(fā)展的需要。對于康臣藥業(yè)而言，“1+6”產(chǎn)品格局正是其打通創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)路徑的第一步。
智通財經(jīng)APP了解到，目前康臣藥業(yè)正全力打造"1+6"產(chǎn)品格局，并以堅持"以專為主、以普為輔"的經(jīng)營方針，持續(xù)推動腎科、影像產(chǎn)品線向縱深發(fā)展，快速拓展現(xiàn)有婦兒、骨傷、皮膚、肝膽及消化系列產(chǎn)品。
并且公司還在不斷加強產(chǎn)品線的研發(fā)創(chuàng)新，其中最值得關(guān)注的是腎病藥物的兩項產(chǎn)品，碳酸鑭與黃芪散微丸，兩款產(chǎn)品的成功研制，將完成公司對慢性腎病1-5期的全面覆蓋。可見，公司不斷向前的在研產(chǎn)品管線也為其未來發(fā)展帶來了更多的想象。
可是，康臣藥業(yè)穩(wěn)健的業(yè)務(wù)發(fā)展和豐富的想象空間卻與其估值表現(xiàn)形成了強烈反差。
為提振投資者信心，穩(wěn)定并提高投資者持有股份的市場流通價值，根據(jù)2019年9月公司公告，康臣藥業(yè)將于下屆股東大會前，回購股票最多4500萬股。
智通財經(jīng)APP統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2019年9月以來，公司已進行了多次回購。僅2020年1月和2月，公司便進行了總計26次股票回購，累計回購1778.2萬股。
當一家被低估的白馬股實現(xiàn)股票回購時，正是投資者的一個不可多得的投資機會，而疊加此次基本面穩(wěn)健的財報業(yè)績后，市場顯然意識到了隱藏在康臣藥業(yè)業(yè)績背后的內(nèi)在價值。
在公司公布了2019財年財報后，3月24日，康臣藥業(yè)股價高開高走，盤中股價一度達到每股3.32港元，漲幅達到10.67%，最終公司股價報收每股3.28港元，漲幅為9.33%，整體行情出現(xiàn)觸底反彈的跡象。
對于康臣藥業(yè)而言，玉林制藥分部優(yōu)化調(diào)整初顯成效，意味著結(jié)束短期調(diào)整期已經(jīng)指日可待，公司股價繼續(xù)下探的空間有限，從近期的市場反應來看，投資者對康臣藥業(yè)未來藥業(yè)分部的穩(wěn)健增長以及玉林制藥分部的優(yōu)化調(diào)整顯然保持了樂觀態(tài)度。
因此不難推測，隨著玉林制藥業(yè)務(wù)調(diào)整期結(jié)束，產(chǎn)品競爭力進一步提升，康臣藥業(yè)即將進入新一輪穩(wěn)定發(fā)展的周期。對于投資者而言，現(xiàn)在或許正是買入的好時機。
